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央行國際司司長朱雋:金融科技如得不到適當引導會加劇不平等競爭

[2018年11月22日]

  近日,中國金融四十人論壇與金融城聯合主辦的2018全球金融科技(北京)峰會舉行。CF40特邀成員、央行國際司司長朱雋指出,大型科技公司的迅速發展引起了國際社會的密切關注,國際貨幣基金組織、國際金融穩定理事會、巴塞爾銀行監管委員會、國際清算銀行等國際組織都對其發展進行了研究,普遍認為,金融科技發展既給金融業創造了機遇,同時也帶來了挑戰。

  科技公司憑借技術優勢提供金融服務產品,技術的外部性和規模效應容易催生大型的科技公司,一方面為金融創新和金融發展提供了機遇、引入了競爭,提高了金融體系的效率;另一方面,也對傳統金融體系的發展帶來了沖擊和挑戰。

  會加劇不平等競爭

  普遍認為,大型科技公司的發展一般來說會產生幾方面的挑戰:監管套利、不平等競爭、社會分配和宏觀經濟政策制定。

  金融科技的發展會對金融穩定產生深刻的影響。朱雋指出,金融科技提供的金融產品規模效益明顯,大型科技公司具有大而不能倒的性質,為金融機構提供基礎設施服務,同時還在發揮金融機構的潛在作用,其平臺越來越具有系統重要性。而這些大型科技公司在風險管理方面,一般經驗不足,面臨市場沖擊時可能會出現羊群效應,放大金融體系的周期性。另外,這些公司一般實行混業經營,個別公司已經具備控股集團特征,增加了跨風險、跨市場、跨領域傳播的可能性。如果這些企業長期游離在監管之外,也不受金融安全網保護,一旦出現問題,將會產生巨大的影響。

  從長遠看,朱雋說,金融科技的發展如果不能得到適當的引導,反而會降低效率,加劇不平等競爭問題。“這是今年G20討論中涉及到的一系列問題。”朱雋說,科技行業天生具有贏者通吃的屬性,伴隨著其不斷壯大,可能會形成寡頭壟斷,反而不利于競爭,導致行業的效率下降。

  她進一步提醒,在大型的科技公司確立壟斷地位的同時,財富會越來越集中于少數人或少數公司的手中,不平等現象日益突出。從而帶來潛在的社會和政策的風險,國際貨幣基金組織近期研究表明,發達國家勞動收入占比下降至少一半可以歸結于科技行業的發展。

  金融科技發展加劇金融業競爭在監管套利方面,一般認為由于監管的不充分,金融科技在發展過程中雖然也像傳統金融機構一樣提供期限轉換、信用轉換等服務,但是它不像傳統銀行業那樣,需要滿足資本充足率等監管要求。朱雋說,今年在歐洲推出了開放銀行業的規定,要求銀行分享金融數據,而這個要求并不適用于Big Tech公司,這就使得后者在獲取和分享數據方面與銀行享有不對等的監管待遇,從而產生監管套利,獲得競爭優勢。普遍認為這種競爭優勢下的科技創新不利于行業的長遠發展。

  對影響貨幣政策的制定和實施方面,朱雋指出,金融科技發展將加劇金融業的競爭,使市場對利率的反應更加靈敏,從而提高貨幣政策的有效性。但是隨著技術進步,無形資產占公司資產比重不斷上升,可能會削弱貨幣政策的實施效果。在貨幣政策目標方面,金融科技也可能通過算法技術及時調整商品和服務的價格,使價格變化更加頻繁,從而對通脹帶來一定的影響。

  總之,金融科技的發展促進了金融業的創新,提高了金融業的效率,但在監管、公平、金融穩定和貨幣政策方面,也帶來了重要的挑戰。如何通過加強規則制定以應對監管套利,如何在鼓勵創新提高效率的同時兼顧公平,如何妥善化解金融風險、增強貨幣政策的實施效果,朱雋說,這都是未來需要深入研究的課題。

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